股指期货出台万事具备 人为操纵考验监管者能力
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增大作者：佚名 来源：不详 发布时间：2007-11-16 12:41:00 发布人：runinfos
期货专家常清：“是代表一个中国资本市场总体资产价格运动方向的这么一只股指，这么一只期货，包括它的权重什么，随着实践不断调整，根据市场情况，目前来看，应该是最好的一种设计方式，没有比它更好的。”
沪深300指数具有高市值覆盖率与成份股权重分散的特点，比如说，以2007年11月12日统计数据来看，上证综指第一大权重股中石油占上证综指的权重为23.4%，但是在11月19日进入沪深300指数后，中石油权重仅仅排在第7位，占比约2.5 ％。而目前中信证券是沪深300指数中权重最大的个股，但它的权重占比也不过5.2％。因此沪深300指数有比较好的市场代表性和抗操纵性。这样，通过操纵个股来影响沪深300指数，代价要巨大得多，庄家如果通过股票现货市场操纵股指期货，需要的筹码收集和拉抬等成本超乎想象。
何晓斌：“我们的研究所曾经有过一个报告，那是在去年有个报告，就是说大概要使得这个沪深300指数上升10个点的话，要一百亿的资金，那么他这个要计算把握权重股以后，对这个股指的影响它是要有条件的，一他资金实力够不够，第二跟他一起做的人团结不团结，第三他如果是要偏离实际的现货的价格指数，股票价格指数，他的对手或者空方或者多方，他们就要进行套利，那么他要准备承担巨大的亏损，有成功的可能性，但是亏损的可能性是更大。”
尽管成本非常高，但是真有暴利驱使，监管部门又能采取什么办法来防控可能出现的风险？中国金融期货交易所研究部负责人张晓刚，给记者展示了一个风险控制的说明。它针对股指期货市场可能出现的人为操纵，剧烈波动等问题设计了九条重要的原则。比如其中规定每个帐户持仓量不能超过600手，同时建立大户报告制度。
张晓刚：“它是达到的交易所规定的一个水平，你就要报告跟你关联的，不光是你自己的投资，跟你关联的那些投资者我都要掌握，这样的情况下，你只要投头寸稍微大一点，你就必须要把你的头寸情况向交易所报告，那么从这个方面就是来抑制利用这个工具来进行市场操纵。”
但是，对于分散账户进行暗箱操作，却是目前证券市场上地下游资最常采取的方法，这样使得很多股票被幕后操作可以不被发现。比如最近的刘芳事件，就是典型的帐户被他人操纵利用，如果投机者有条件操纵多个帐户一起联动，有没有相关的防范方法呢？
记者：“但是我们知道在现货市场，现在对多个帐户操纵这种情况，现在还是不能够完全进行打击的，或者防范的，那你怎么能保证，在这个基础都不牢靠的前提下？”
张晓刚：“如果需要根据市场情况，我们还可以进一步降低这个持仓限制，那么如果你这种情况你要操作的话，你必须分很多很多的仓，很多很多的仓的话，一方面它也是容易暴露，因为这个操作行为之类就比较容易被发现，另外一个它也会带来很高的成本，这个要协同很多账户在同一时刻向同方向下单的话，这个也是由很高的交易成本。”
记者：“多个帐户联动到底能不能发现？我们现在的这样一个比方说我们的交易系统它已经能够做到这一步了吗？”
张晓刚：“对，我们有一个实时监控系统，它可以从交易行为中及时发现，哪怕你是用不同的帐户，有可能会引起市场操纵的行为，就会对这些可疑的帐户进行及时的跟踪，那么也可以指定这些帐户要求它报告更多的材料，那么需要的话，也可以去查询这些帐户，对应的现货的或者它关联的那些企业，对应的现货的头寸以此来防止它利用这种期现货联动。”
半小时观察：股指期货面临市场考验
股指期货将是撬动资本市场的一根有力的杠杆，然而，前提是这根杠杆本身要经过千锤百炼，经受的起未来的考验。如果使用得当，它会成为平衡中国资本市场的“定海神针”；如果用得不好，它不但容易成为“鸡肋”，还容易成为内部交易和老鼠仓的温床。
作为一个金融衍生产品，股指期货在发达国家的资本市场上出现了几十年，已经形成了一套成熟的监管体系，但在中国这样一个新兴市场，怎么样防止监管漏洞？防止市场被操控？我们并没有现成的模本可以照抄。
对于中国资本市场来说，即将推出的股指期货是一根“定海神针”还是一个“鸡肋”或者是“内部交易与老鼠仓的温床”，它不但考验监管层的决心，更考验着监管层的执政能力。
主编：张凯华
记者：付豫
摄像：沈焱上一页 [1] [2] [3]
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